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长江证券5月汇丰PMI预览继续回落向下动力进一步得到验证

发布时间:2019-09-13 19:25:44 编辑:笔名

长江证券:5月汇丰PMI预览继续回落 向下动力进一步得到验证 2011-05-23 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点向下的“四个动力”在5月的资产配置报告以及5月中旬发布的《即时投资策略:向下的数据正在得到逐步验证》中,我们都曾提出兑现2季度末市场下行判断的四个动力,包括:一、从财政政策上采取一定的收缩以加强对上游过热的控制,从而看到经济小幅硬着陆带动下的通胀可控;二、一季度在工业生产变动不大的情况下,库存的高企,导致二、三季度可能出现去库存过程,这会给经济的回落带来一定影响;三、看到整体较多行业的盈利下滑,促使市场形成对经济下滑幅度的一致性预期;四、外围大宗商品价格的超预期变化,大宗商品能否继续获得高位支撑。

5月汇丰制造业PMI预览较上月下降0.7,经济减速得到进一步验证此次汇丰制造业PMI预览的回落,验证了四个向下动力中关于“经济可能减速”的判断。汇丰PMI的调查对象更多为中小企业,指数继续回落表明中小企业在紧缩政策下受到影响较大;预计下月初公布的官司PMI也将回落。

PMI库存指数走势显示去库存或将展开,待真实库存数据公布确认分项上,产出指数从上月的51.8降至50.9,原材料库存与产成品库存均较上月有更大的幅度下行,制造业去库存迹象明显。这从侧面验证了向下动力中的“二、三季度可能出现去库存风险”。

汽车与机械行业4月销售数据公布,下滑幅度较大从行业层面上,汽车与机构行业销售的变化低于预期,市场下行动力中的“行业盈利下滑”得到验证。

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